华泰证券：地缘不确定性叠加未来储备性补库 中期油价中枢或维持高位

华泰证券表示，2月28日以来，中东地缘紧张局势迅速蔓延，霍尔木兹海峡运输受限致全球油气供应缺口，3月油价快速上涨，而后受美伊谈判影响，4月油价高位回落。据Wind，4月22日WTI/Brent期货价格收于93.0/101.9美元/桶，较3月末下跌8.3%/13.9%。考虑霍尔木兹海峡运输受阻以及替代路线有限股票券商配资对比，叠加中东停产油田或面临数月的复产期，以及各国出于能源安全考虑，未来或开启一轮原油、成品油等储备性补库，我们维持26年Brent原油期货均价预测为90美元/桶。国内油气开采龙头或将助力我国能源安全自主可控；中国能化供应链较海外相对完善，具备产业链完整性的龙头企业或将受益。

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面对霍尔木兹海峡通航受阻引发的全球能源冲击，各国政策正从短期价格干预转向统筹供应安全、财政可持续与制度韧性的长期重构，中国则通过稳供给、缓传导、强制度三线并进，将外部压力转化为能源转型与财税改革的制度性增量。

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