九部委联手“发钱”！零售企业终于等来“输血”大招，这些渠道现在就能用

　　导语

　　现金流断裂、贷款批不下来、门店物业成了“死资产”——这几乎是过去三年每一家零售企业老板的共同噩梦。7月9日，商务部联合九部委投下一枚“重磅炸弹”：《关于加快零售业创新发展的意见》第十八条，一口气打通股权融资、债权融资、资产证券化、财政贴息四大“钱路”。实体零售的“钱荒”，终于等来了真正的解药。

　　一、五大融资利好“一次喂饱”：从IPO到贴息，每一条都是真金白银

　　本次融资条款由多金融监管部门联合落地，政策具备强落地性，每一条都对应企业真实融资需求：

　　1.股权融资通道扩容：优质新型零售企业上市获专项支持

　　政策明确倾斜支持数字化、连锁化、融合创新型零售主体IPO，不再单纯以线下门店规模为唯一评判标准，即时零售、社区商业、新零售、跨境零售等新模式企业迎来上市绿色通道。

　　2.债权+资产证券化双工具：盘活门店、物业存量资产

　　支持零售主体发行ABS资产支持证券：依托门店应收款、供应链账款、会员收入等稳定现金流发行标准化债券，快速回笼运营资金。

　　放开商业不动产REITs：持有购物中心、商业街物业的零售企业可发行商业类不动产证券化产品，释放物业沉淀资金。

　　消费基础设施公募REITs专项覆盖百货、购物中心、社区商业、农贸市场：公募REITs属于公开市场长线资金渠道，大幅降低企业资产负债率，完成商业物业“投融管退”闭环。2025年消费基础设施REITs全年发行5只、规模104亿元，本次政策进一步扩大发行主体范围，连锁商业集团、区域农贸市场运营方均可申报。

　　3.银行信贷定制化：出台零售业专属授信政策，告别“一刀切”风控

　　过往银行对零售企业普遍存在抵押物不足、周转周期短、授信额度偏低问题。新政要求金融机构单独制定零售行业授信规则。以下几个方面可能获得突破：

　　放宽连锁零售总部统一授信、跨区域门店共享额度；

　　轻资产新零售企业允许以品牌、供应链、线上流水作为增信依据；

　　优化循环贷、随借随还产品，匹配零售淡旺季现金流波动特征。

　　4.财政贴息落地：零售企业贷款直接降息1个百分点

　　服务业经营主体贷款贴息政策已将零售业正式纳入支持范围，政策延续至2026年底：

　　单户企业贴息贷款上限1000万元，年贴息比例1%，中央财政承担90%补贴。

　　数字化升级、门店扩张、供应链备货类经营性贷款均可申请贴息，直接降低综合融资成本。

　　5.绿色、数字化改造专项金融支持

　　在风险可控前提下，定向加大两类项目信贷投放：

　　门店节能降碳改造：中央空调、光伏、节水设备等绿色升级；

　　全渠道数字化改造：收银系统、线上小程序、智慧仓储、无人门店、会员数字化系统建设。

　　专项贷款匹配更低利率、更长还款周期，解决零售企业转型资金缺口。

　　二、三年“钱荒”：IPO收紧、资产闲置、贷款无门，零售业到底有多难？ （一）股权融资（IPO）：港股成主战场，A股新零售供给不足，分化明显

　　2023年：消费零售港股IPO共19家，占港股全年新股26%；A股零售IPO共8家，数量偏少，以传统商超、珠宝企业为主，数字化新零售上市通道偏窄，全年零售板块A股募资186亿元，同比增长23.5%。当年A股整体IPO收紧，消费零售赛道审核趋严，多家知名零售、茶饮、餐饮企业IPO撤单，上市通过率偏低。

　　2024年：港股零售消费IPO降至16家；A股零售IPO仅2家，维持低位，大量社区零售、即时零售品牌选择私募融资，资本化进度放缓。

　　2025年：零售IPO迎来爆发，港股零售消费新股超23家，蜜雪冰城、沪上阿姨、八马茶业等新式连锁品牌集中上市，全年港股零售板块募资369亿港元；但A股仍只有3家零售企业成功IPO，随着消费融资新政落地，零售IPO审核边际放松，新零售、连锁零售企业上市通道小幅打开，但相较于港股零售IPO热度仍显著偏低。

　　总体来看，近三年A股零售IPO呈现先稳、骤降、小幅修复走势，整体数量极度稀缺，国内优质零售企业大多转向港股IPO上市（2023-2025港股零售IPO合计超58家）。本次九部委融资新政明确支持新型优质零售企业上市，有望扭转A股零售IPO低迷态势。

　　（二）资产证券化（ABS/REITs）：存量物业价值未充分释放，消费REITs供给偏少

　　1.ABS市场：2025年不动产类ABS、CMBS全年发行1413亿元，其中零售商业物业底层资产规模304亿元，占比22%，但发行主体以大型商业地产集团为主，中小零售连锁企业极少参与；零售供应链ABS、消费应收ABS规模持续增长，但单家企业发行额度有限。

　　2.公募REITs：2023年消费基础设施REITs试点启动，2025年仅5只新发，总规模104亿元，大量百货、农贸市场、社区商业物业因政策门槛、申报流程复杂未能盘活，行业万亿级存量商业资产沉淀闲置。

　　（三）银行信贷与贴息：传统零售融资成本高，贴息覆盖范围有限

　　1.重资产百货、购物中心抵押物估值持续下调，授信额度收缩；轻资产新零售无固定资产抵押，贷款利率普遍上浮10%—30%；

元股证券:ygzq.hk

　　2.2025年前服务业贴息未纳入零售行业，企业无法享受财政降息红利，数字化改造贷款无专项政策倾斜。

　　（四）整体融资趋势总结

渠道分化：头部连锁品牌可登陆港股IPO、发行CMBS；中小零售仅能依靠短期流动资金贷，融资工具单一； 资产错配：手握大量商业物业的零售企业无法快速变现，现金流长期承压； 转型缺钱：数字化、节能改造属于中长期投入，短期回报慢，银行放贷意愿弱； 政策缺口：此前缺乏跨部门协同的零售专属融资政策，各类工具分散、难以组合使用。

　　三、新政落地，行业“洗牌”开始：这四大变化将重塑零售资本格局 1.股权融资：加速新零售资本化，培育国际零售龙头

　　政策明确倾斜新型优质零售企业上市，直接改善A股零售IPO审核导向：

　　即时零售、社区团购、线上线下（300959）融合、跨境零售、数字化连锁品牌盈利考核弹性提升，大量排队筹备IPO的新零售企业缩短上市周期；

　　上市后再融资、定增、可转债通道同步放宽，企业可依托资本市场持续扩张；

　　到2030年，一批具备全国连锁、全球化布局能力的零售企业完成上市，行业集中度提升，资本实力拉开差距。

　　2.不动产证券化：打通存量资产退出通道，修复企业现金流

　　本次政策同时支持商业不动产REITs和消费基础设施公募REITs双产品，覆盖全部线下零售物业：

　　百货、购物中心运营商：可发行公募消费REITs，一次性回笼物业建设资金，大幅降低资产负债率，资金可用于新店扩张、数字化改造；

　　社区商业、农贸市场运营主体：小型物业可打包申报REITs，盘活区域存量民生商业资产；

　　连锁商超：依托门店租金、经营现金流发行ABS，补充日常运营周转资金；

　　长期来看，行业将告别“重资产拖累现金流”困境，形成“拿地/建店—运营—REITs退出—再投资”良性循环。

　　3.信贷端：融资成本下行，中小零售企业普惠支持加码

　　行业专属授信政策落地后，连锁零售授信额度提升、审批周期缩短，轻资产新零售获得无抵押信用贷额度；

　　零售纳入服务业贷款贴息，1% 年化贴息直接降低财务费用，中小商户、区域连锁企业减负效果最明显；

　　数字化、节能改造专项信贷供给扩容，企业不用再依靠高息短期贷款完成转型，加速行业智慧零售升级。

　　4.行业资本结构重构：从单一债权融资转向多元组合融资

　　过去零售企业融资高度依赖银行短期贷款，杠杆高、抗风险弱；新政提供完整融资组合方案：

　　头部上市零售：IPO股权融资+公募REITs盘活物业+供应链ABS补充周转；

　　中型连锁零售：银行专项授信+贷款贴息+商业CMBS；

　　区域农贸市场、社区商业：消费基础设施REITs+绿色改造专项贷；

　　线上新零售轻资产品牌：股权私募+上市通道+应收款ABS。

　　多元融资工具组合将显著优化零售企业资本结构，降低短期偿债压力，提升行业抗周期能力。

　　四、不同类型零售企业实操落地建议 1.大型百货/购物中心集团

　　优先梳理自持商场、商业街资产，筹备消费基础设施公募REITs申报；同步发行CMBS盘活存量物业，利用专项信贷推进门店数字化、节能改造，申请财政贴息以降低利息。

　　2.连锁商超、社区生鲜、农贸市场运营方

　　对接本地银行申请零售行业专属授信，门店改造贷款同步申报贴息；多门店打包底层资产发行小额ABS，稳定日常现金流。

　　3.新式茶饮、即时零售、线上新零售轻资产品牌

　　梳理数字化运营、连锁扩张数据，筹备A股/港股IPO；依托线上订单、会员应收款发行供应链ABS，补充拓店资金。

　　4.中小区域零售商户

　　重点申请服务业经营主体贴息贷款，优先用于门店线上化改造、备货周转，享受1% 财政贴息红利。

配资专属服务平台

　　结语

　　九部委新政不仅是一次“补课”，更是一次“换挡”。零售业正从“拼门店、拼地段”的粗放扩张，转向“拼资本、拼效率”的精细化运营。政策拆掉了融资围墙，但真正的机遇在于：谁能率先用活这套“股权+债权+证券化+贴息”组合工具，谁就能在行业洗牌中抢占先机。展望未来，消费REITs将释放万亿级存量物业价值，零售IPO通道重启将催生一批本土龙头，数字化专项贷款加速全行业智慧升级。到2030年，现代零售体系的资本底色将基本成型。当下，正是“融钱—转型—扩张”三步并作一步走的最佳窗口期。

　　本文数据及政策来源：

　　政策文件取自商务部、财政部、中国人民银行、证监会等多部委2025—2026年官方公开文件；行业融资数据、IPO统计数据、毕马威年度IPO市场报告、港交所及A股上市披露公告；ABS、CMBS、公募REITs市场数据源自中指研究院、中央结算公司、上海证券年度行业研究报告；信贷及贴息相关依据取自财政部官方政策解读、行业调研公开资料天津股票杠杆，全文数据真实可溯源。